中国不動産市場は、かつての「高成長」という黄金時代を経て、いまやより健全で規範的な「新常態」へと移行しつつあります。この劇的な変化の渦中で、中国の大手不動産デベロッパーである龍湖集団（Longfor Group）は、過去1年間で戦略的な転換を静かに果たしました。核心事業への集中、資産負債構造の最適化を通じて、同社は未来の発展に向けた強固な基盤を築いています。2025年の最新財務報告からは、その堅実な経営手腕と新たな成長の光が見えてきました。特に、運営・サービス事業が収益全体の約3割を占めるまでに成長し、新たな収益の柱としてその存在感を高めています。激動の時代を乗り越え、龍湖集団はどのように安定した前進を続けるのでしょうか。
中国不動産市場の「新常態」と龍湖集団の戦略転換
中国経済の変革期において、不動産市場はかつてない調整局面を迎えています。このような環境下で、龍湖集団は従来の開発中心モデルから脱却し、バランスの取れた多角化戦略へと舵を切りました。この大胆な戦略転換が、2025年の財務実績に明確に表れています。
激動の市場で示す「安定成長」の証
2025年、龍湖集団の総営業収入は973.1億元に達しました。特筆すべきは、運営およびサービス事業からの収入が267.7億元と、総収入の約3割を占め、新たな成長ポイントとして際立っている点です。市場環境の影響で開発事業がコア利益にマイナス影響を与えたにもかかわらず、運営・サービス事業の安定した収益は、全体の利益とキャッシュフローの安定化に大きく貢献しました。これは、単なる数字以上の意味を持つ、同社の未来への投資が実を結び始めた証と言えるでしょう。
開発事業の「質」への転換
開発事業においては、「量ではなく質を重視し、販売実績に基づいて生産を決定する」という原則を堅持。土地取得のペースを緩め、既存の在庫消化に力を入れています。2025年の新規投資は、主に一二線都市（中国の主要都市）に集中。年間開発事業収入は705.4億元で、総収入の72.49%を占めました。今後も在庫消化、保有土地資産の有効活用、そして厳選された優良な新規投資に焦点を当てていく方針です。
多角化で築く新たな収益基盤
龍湖集団の戦略転換の核は、運営事業とサービス事業の強化にあります。これらが同社の成長を牽引する重要な要素となっています。
商業施設「龍湖天街」の堅調な成長
運営事業は龍湖集団の強力な柱の一つです。2025年の運営事業収入は141.9億元を記録し、前年比1.6%増となりました。注目すべきは、その粗利益率が75.6%という高水準を維持していることです。「龍湖天街」に代表される商業投資部門は特に好調で、年間賃貸収入は112.1億元（前年比4%増）、総合稼働率は96.8%と非常に高い水準です。期末までに運営する商業施設は99ヶ所、総建築面積は1050万平方メートルに達し、新設施設の平均稼働率も96%を超えています。車両販売を除く既開業商業施設の年間総売上は820億元を超え、全体で17%の成長を達成しています。
広がる資産管理とサービス事業の領域
資産管理事業も多様な展開を見せています。2024年には長租アパート（長期賃貸住宅）事業をアップグレードし、長租アパート、活力街区、サービス型アパート、産業オフィス、婦人病院、健康養老の6大領域へと事業を拡大しました。2025年にはこの資産管理事業で29.8億元の収入を達成。長租アパートブランド「冠寓」は年間賃貸収入24.8億元、稼働率94.1%を誇ります。また、活力街区ブランド「歓楽頌」は年内に4プロジェクトを新規開業し、期末稼働率は93%です。同社は今後3年で、高齢者向け養老アパート「椿山万樹」のプロジェクトを約10ヶ所順次開業する計画で、さらなる資産構造の最適化を目指しています。
サービス事業である「龍湖智創生活」（不動産管理サービス）は、2025年に112.3億元の収入を実現しました。管理プロジェクト数は2100以上、管理面積は約3.6億平方メートルに及びます。収入は微減したものの、プロジェクト構造の最適化とサービス品質の向上に注力しており、将来の成長に向けた基盤を強化しています。
さらに、スマート建設事業である「龍湖龍智造」（建設代行サービス）は、13億元の営業収入を計上。年間で1387万平方メートルの新規代行建設面積を獲得し、代行販売額は206.2億元、引渡面積は293万平方メートルに達しました。粗利益率は40%以上で安定しており、技術と効率を活かした新たな収益源となっています。
盤石な財務基盤の構築
龍湖集団は、厳しい市場環境下でも財務の健全化を最優先課題として取り組み、顕著な成果を上げています。特に債務管理は高く評価されるべき点です。
同社は2025年に約220億元の債務を償還し、見事に債務ピークを乗り越えました。国内信用債務残高は33億元まで減少し、手元現金は292億元を確保しています。総合借入金は1528.1億元ですが、短期債務比率および外貨建債務比率はいずれも約10%まで低下し、債務構造が大幅に改善されました。さらに、平均融資コストも3.5%まで圧縮されており、財務の安定性と持続可能性が飛躍的に向上しています。
まとめ
龍湖集団の2025年業績は、中国不動産市場の激変期において、危機をチャンスに変える同社の手腕を鮮やかに示しています。開発事業の戦略的な調整に加え、商業施設運営、資産管理、不動産管理、スマート建設といった多角的な運営・サービス事業が新たな成長の牽引役となり、強固な収益基盤を構築しました。特に注目すべきは、徹底した債務最適化により財務体質が劇的に改善された点です。
これは、単に一企業の成功事例に留まらず、中国の不動産業界全体が直面する課題に対する有効な解決策を示唆しています。日本企業や投資家にとっても、中国市場の動向を読み解く上で、龍湖集団の「新常態」戦略は非常に参考になるでしょう。今後も同社が、この強固な基盤の上でどのような成長戦略を描いていくのか、その動向から目が離せません。
元記事: pcd
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