中国保険業界、年末に巨額の資本増強ラッシュ！新規制と低金利が背景

中国の保険業界が、年末に向けて資本増強の波に沸いています。特に注目すべきは、規制当局が一日にして総額142億元（約2900億円）を超える債券発行を一括承認したことです。これは、2025年に期限を迎える「償付能力第二期規則（C-ROSS Phase II）」の移行期間終了を前に、各保険会社が支払能力の強化とリスク対応能力の向上を目指す動きと見られています。

年末の中国保険業界に「資本増強ラッシュ」

2025年末が迫る中、中国の保険会社は資本基盤の強化に余念がありません。複数の保険会社が債券発行を通じて資金調達を行い、その財務体質を盤石にしようとしています。特に、12月12日には監督当局が4社の保険会社の債券発行申請を集中して承認。その総額は142億元（日本円で約2900億円、1元=20.5円換算）にも上ります。

監督当局が巨額の債券発行を一括承認

今回、債券発行の承認を得たのは以下の4社です。

中英人寿（Sino-UK Life）：資本補填債券10億元、永久債20億元
長城人寿（Great Wall Life）：永久債10億元
光大永明人寿（Everbright Pramerica Life）：資本補填債券12億元
中信保誠人寿（CITIC-Prudential Life）：永久債90億元

中英人寿が「二刀流」戦略で資本補填債券と永久債を同時に発行する一方、中信保誠人寿は90億元という巨額の永久債発行を承認されるなど、各社がそれぞれの戦略で資本増強を図っています。

背景にある「償付能力第二期規則」と低金利

この大規模な資本増強の背景には、中国保険業界特有の事情と、現在の金融市場環境が深く関係しています。

厳格化する規制が資本需要を加速

業界アナリストは、2025年が「償付能力第二期規則（C-ROSS Phase II）」の移行期間の最終年であることを指摘しています。この規則は、中国の保険会社に対する資本規制フレームワークであり、EUのソルベンシーIIに相当する、より厳格な支払能力基準を求めるものです。一部の保険会社は、事業拡大や資産構成の変化によって支払能力充足率に圧力を感じており、外部からの資金調達が資本補填の迅速かつ有効な手段となっています。

蘇商銀行の武澤偉氏も、「C-ROSS Phase II」が資本監督基準を厳格化しており、特に事業成長が速い、あるいは株式資産比率が高い機関は、規制要件を満たすために外部からの資金調達が必要だと説明しています。経済環境や投資市場の変動も資本の消耗を加速させており、債券発行は支払能力充足率を直接向上させるだけでなく、将来の事業展開のための余地を確保し、市場リスクへの対応能力を強化する役割も果たします。

歴史的な低金利が資金調達を後押し

さらに、現在の債券市場における金利の低下傾向も、保険会社の債券発行ブームを後押ししています。データによると、2023年以前は保険会社の債券表面利率が3%を超えるのが一般的でしたが、現在は2.5%を下回る水準にまで低下しています。この歴史的な低水準での資金調達コストは、保険会社にとって魅力的な機会となっており、積極的な債券発行を促しているのです。

投資家を惹きつけるための課題と戦略

しかし、表面利率が低水準で推移する中、どのようにして投資家を惹きつけるかが新たな課題となっています。武澤偉氏は、保険会社が財務の健全性と情報透明性を強化する必要があると提言しています。

具体的には、支払能力充足率などのコア指標を最適化して市場の信頼を構築すること、健全な資産負債管理戦略を維持すること、定期的に重要な財務データを公開すること、そして第三者格付け機関による信用格付けを向上させることなどが、債券の魅力を高める上で重要だとされています。現在の市場環境では、投資家は長期的な収益の安定性と発行主体の信用リスクにより注目しており、保険会社は自身の資質向上を通じて投資家のニーズに応える必要があります。