中国の道氏技術（300409.SZ）が2026年第1四半期に驚異的な業績を発表しました。純利益は前年同期比でなんと146.18%増と、2025年からの高成長トレンドを継続。この目覚ましい成果の背景には、銅やニッケルといった戦略的資源の価格高騰があります。しかし、その輝かしい成長の裏側では、かつての主力事業が厳しい挑戦に直面していることも明らかになっています。中国企業のダイナミックな事業構造転換の最前線に迫ります。
資源事業が牽引する驚異的成長
道氏技術の2026年第1四半期の業績は、前年の勢いをそのままに、純利益の大幅な伸びを示しました。この高成長を強力に牽引したのは、戦略的資源事業です。2025年には、この事業が飛躍的な発展を遂げ、売上高は前年比52.15%増を記録。総売上高に占める割合は45.49%に達し、さらに粗利益への貢献度は60.67%という圧倒的な数字で、同社の第一の事業へと躍り出ました。かつて「その他の事業」に分類されていた部門が、わずか1年で会社の屋台骨を支える存在になったのです。
この資源事業の台頭は、主に陰極銅の生産能力拡大と、国際市場における銅・ニッケル価格の急騰によるものです。2025年、世界のエネルギー金属市場は力強く回復し、銅価格は年初の1トンあたり7.35万元から年末には9.92万元へと35%以上も上昇。ニッケル価格に至っては、1トンあたり16.9万元から44.46万元へと、驚異的な約163%もの高騰を見せました。2026年第1四半期も、これらの資源価格は高水準を維持しています。
生産能力の面では、道氏技術傘下の剛果（金）陰極銅生産拠点（旧：コンゴ（金）陰極銅生産拠点）が2025年に生産能力を継続的に拡大し、年間生産量は56,388トンに達し、前年比約38%増となりました。同社は、陰極銅の生産・販売好調と銅価格上昇の二重の恩恵が、全体の業績成長を強力に後押ししたと説明しています。さらなる生産能力の拡大に向けて、同社は募集資金の用途を変更し、「剛果（金）年間3万トン陰極銅湿式製錬工場プロジェクト」に転換投資。このプロジェクトは2026年末に完成・稼働する予定です。
伝統事業の逆境と市場環境の変化
戦略的資源事業の華々しい成長とは対照的に、道氏技術の伝統的な主力事業は構造的な下降圧力に直面しています。同社はもともとセラミック材料を基盤としていましたが、2016年の買収を通じて新エネルギー分野へ参入し、セラミック材料とリチウム電池材料を両輪とする事業構造を築いていました。しかし、2025年にはこれら二大事業の売上高がいずれも減少。セラミック材料は前年比22.63%減、リチウム電池正極材関連材料は17.16%減となり、販売量もそれぞれ25.03%と21.91%の大幅な減少となりました。
さらに、稼働率の低迷が伝統事業の苦境を浮き彫りにしています。2025年のセラミック材料の稼働率はわずか22.57%、リチウム電池正極材材料に至っては22.23%と非常に低い水準でした。一方で、戦略的資源事業の稼働率は80.55%と高水準を維持しており、伝統事業の遊休設備問題が会社全体の収益効率を圧迫していることが見て取れます。
伝統事業の低迷は、主に業界環境の変化によるものです。セラミック材料事業の落ち込みは、中国国内の不動産市場の低迷と密接に関連しています。国家統計局のデータによると、2025年の全国不動産開発投資は前年比17.2%減、住宅新規着工面積は20.4%減となり、建築用セラミックの需要が大幅に縮小しました。また、リチウム電池正極材事業（三元系材料が中心）の低迷は、リン酸鉄リチウム（LFP）電池が市場で優位性を確立しているためです。2025年には、LFP電池の搭載量シェアが81.2%にまで上昇し、三元系電池のシェアは18.7%へと低下しました。
新たな価値創造への道筋
道氏技術は、資源価格の高騰という外部環境の変化を巧みに捉え、戦略的資源事業を新たな成長エンジンとして確立することに成功しました。しかし、伝統的なセラミック材料やリチウム電池正極材事業が直面する課題は深刻であり、不動産市場の低迷やLFP電池の台頭といった市場構造の変化に適応していく必要があります。
同社は伝統事業の立て直しに向け、リチウム電池材料分野では導電剤など、より競争力のある製品や技術への注力を模索していると見られます。資源事業で得た収益を新たな技術開発や高付加価値分野への投資に振り向け、ポートフォリオを最適化することで、持続可能な成長モデルを構築しようとしているのでしょう。日本の企業にとっても、中国市場の変化や資源価格の変動は他人事ではありません。道氏技術の事業構造転換は、グローバルサプライチェーンにおけるリスクと機会を改めて考える良い事例となるでしょう。
元記事: pcd
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