中国美容市場のダイナミズムを示す新たな動きとして、老舗国産化粧品ブランド「自然堂（CHANDO）」が香港証券取引所への上場申請を行いました。2001年創業の同社は、かつて市場の開拓者として名を馳せ、現在も堅調な売上を維持しています。しかし、ロレアルやアモーレパシフィックといった国際的な大手企業や、台頭する新興ブランドとの競争は激化の一途をたどっています。今回のIPOは、自然堂がさらなる成長と市場での地位確立を目指すための重要な一歩となるでしょう。本記事では、その詳細と今後の展望を掘り下げます。
中国美容市場の「古参」自然堂、IPOへ
中国の資本市場におけるIPOには、「攻め」と「守り」の二種類があると言われますが、自然堂（CHANDO）は後者に近い位置づけかもしれません。9月29日、同社は香港証券取引所に上場申請を行い、資本市場での新たな挑戦を開始しました。
自然堂は2001年に設立された老舗国産ブランドで、かつては化粧品専門店（CSチャネル）から台頭した第一世代の代表格です。フランスのロレアル（2006年中国進出）や韓国のアモーレパシフィック（2004年中国進出）よりも早く市場に参入し、その黎明期においてはまさに「開拓者」として名を馳せました。10年前には「国民的ブランド」としての地位を確立し、市場のトレンドを牽引する存在でもあったのです。
堅調な売上と競争の現実
自然堂の目論見書を紐解くと、いくつかの注目すべき点が見えてきます。売上高は堅調に推移しており、2022年から2024年にかけてそれぞれ42.92億元、44.42億元、46.01億元と着実に増加しています。しかし、調整後純利益は同期間に1.39億元、3.13億元、2.03億元と変動が見られます。特筆すべきは、2025年上半期には売上が24.48億元に達し、調整後純利益も2.19億元と大幅に増加し、すでに2024年通年の利益を上回る回復を見せている点です。
しかしながら、現在の業界トップブランドであるロレアルやアモーレパシフィックと比較すると、その規模には大きな差があります。自然堂の年間売上が約50億元に迫る一方で、アモーレパシフィックは68億元、ロレアルは107億元と、その差は歴然です。成長率で見ても、自然堂の2022年から2024年の複合年間成長率は3.5%に留まり、ロレアル（68.8%）やアモーレパシフィック（153.9%）と比べて顕著に低い水準です。
自然堂の強み：消費者からの信頼とオフライン戦略
自然堂は、2024年の小売売上高に基づくと、中国で3番目に大きい国産化粧品グループであり、その主力ブランド「自然堂」は国産ブランドの中で第2位の地位を占めています。この「第2位」という順位は、主に自然堂が持つ広範なオフラインチャネルの優位性によるものです。
調査会社フロスト＆サリバンによると、消費者認知度、購入頻度、再購入意向といった指標において、自然堂は大衆国産化粧品ブランドの中で第1位にランクされています。3,770万人の登録会員を抱え、再購入率は32.4%と高く、その広告スローガン「あなたはもともと美しい」は多くの消費者の心に深く刻まれています。
IPOの意義と激化する市場での生存戦略
中国の美容業界は今、大きな変革期を迎えています。「老舗の王者」自然堂は、今回のIPOを通じて、主要な競合他社と資本市場で肩を並べることになります。2025年上半期の売上高に基づくと、自然堂は国産化粧品上場企業の中で第7位に位置し、巨人生物、毛戈平、水羊股份などに次ぐ存在です。
注目すべきは、林清軒、植物医生、谷雨といった他の国産ブランドも相次いでIPOプロセスを開始していることです。さらに、すでにA株市場に上場しているロレアルも、H株の発行と香港上場を計画し、グローバル展開を加速させています。
自然堂にとって、今回のIPOは単なる資金調達以上の意味を持ちます。それは「緊急かつ必要不可欠」な動きであり、新たなラウンドの「業界軍拡競争」が始まる中、その準備であり、前奏曲となるでしょう。中国の美容市場は今、かつてないほど競争が激化しており、自然堂がこの激流の中でいかにその地位を固め、さらなる成長を遂げるかが注目されます。
元記事: pedaily
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