中国の投資界では、リミテッド・パートナー（LP）市場が活況を呈しています。特に注目すべきは、浙江省杭州市が今後「第14次五カ年計画」期間中に、その産業ファンド群の規模を5000億元（約10兆円）突破させるという壮大な計画を発表したことです。これは、政府主導の「忍耐資本」が、中国の戦略的産業を育成し、技術革新を深く推進しようとする強い意志の表れと言えるでしょう。また、年末恒例のLPと投資機関の年次総会（AGM）シーズンも本格化し、各投資機関がLPの獲得に奔走する様子が伺えます。本記事では、中国のLP市場の最新動向と、杭州を筆頭とする地方政府系ファンドの動き、そしてその背景にある中国の産業育成戦略について深掘りしていきます。
活況を呈するLP市場とAGMシーズン
最近の公開情報によると、11月22日から28日までの1週間で、LP関連の動向が33件に上りました。この時期、特に米国ドル建てファンド（美元基金）にとっては、AGM（Annual General Meeting：年次総会）が一年で最も重要なコミュニケーション機会となります。多くの米ドルファンドのAGMが第4四半期に集中して開催されるため、これは年末の風物詩であり、中国のプライベートエクイティ市場の動向を示す重要な指標となっています。
北京に拠点を置くある大手米ドルファンドの関係者は、「この時期は各社がLPのスケジュール調整に追われている」と語り、自身が知るだけでも10社以上の機関がこの時期にAGMを開催していると明かしました。中には、米ドル建てLPを自社の会議に招き入れるための「LP争奪戦」が繰り広げられているほどです。このような活発な動きは、中国市場におけるLPからの資金調達競争の激しさを物語っています。
杭州が目指す5000億元級「3+N」産業ファンド群
先日、杭州市国有資産監督管理委員会（国資委）は、「『3+N』杭州特色現代化産業クラスターの高品質発展を推進するための実施意見（意見募集稿）」（以下、『実施意見』）を公表し、社会からの意見募集を開始しました。『実施意見』は、主要な国家戦略、重点分野、そして市場の役割が十分に果たされていない脆弱な分野に焦点を当て、産業ファンドシステムの最適化を継続的に推進することを強調しています。
目標として掲げられているのは、「第14次五カ年計画」（2021～2025年）期間中に、「3+N」杭州産業ファンド群の規模を5000億元（約10兆円）を突破させること。杭州の特色ある現代化産業クラスターの展開を中心に、長期資本、忍耐資本、戦略的資本の役割を発揮させ、科学技術革新と産業革新の深い融合を促進します。これにより、伝統産業の最適化・高度化、新興産業の育成・強化、未来産業の戦略的配置を支援する方針です。
また、運営原則として「政府誘導、市場運営、科学的決定、リスク防止」を堅持し、ファンドの市場化、法治化、専門化された運営を推進します。異なるタイプ、機能、投資段階のファンド間での協調投資を強化し、同質化競争や社会資本の排斥効果を防ぐことも明記されています。
地方政府系ファンドの動き：紹興と北工投資
150億元規模の紹興産業ファンドが始動
11月24日、財通証券の全額出資子会社である財通資本がGP（無限責任組合員）を務める紹興市産業株式投資ファンド（略称「紹興産業ファンド」）が、中国証券投資基金業協会で登録を完了しました。これにより、規模150億元（約3000億円）の政府主導型ベンチャーキャピタルファンドが実質的な運営段階に入ったことになります。
紹興産業ファンドは、市場化された運営を行う政府誘導型ファンドとして、主要な戦略的産業プロジェクト、サプライチェーン強化プロジェクト、「省・市・県レベルの首長」プロジェクト、および各レベルの主要な科学技術革新プラットフォームの建設に焦点を当てます。「直接投資＋サブファンド」の二輪駆動モデルを革新的に採用し、地方の産業発展ニーズに的確に対応することで、地域における科学技術革新と産業の転換・高度化を支援していきます。
北工投資、登録資本金を100億元に増強
同じく11月24日、北工投資（北京工投）は登録資本金を10億元から100億元（約2000億円）に増強しました。この増資は、北京国資公司が国有資本投資会社改革試行企業として承認された後、忍耐資本の発展に焦点を当て、科学技術革新を推進するための重要な措置です。
北工投資は、北京国資公司の全額出資子会社であり、ハイエンドかつ最先端産業に特化した専門投資プラットフォームとして位置づけられています。同社は一貫して北京市に焦点を当て、……（原文はこの後に続く部分で途切れているが、文脈から北京市における戦略的産業への投資を強化する意図が読み取れる）
まとめ：中国の「忍耐資本」戦略と日本への影響
今回の記事から、中国政府が主導する大規模な産業ファンドを通じた産業育成戦略が、まさに加速していることが見て取れます。特に、杭州市が掲げる5000億元規模のファンド群構想は、単なる投資活動に留まらず、政府が特定の戦略的産業への「忍耐資本」、すなわち長期的な視点とリスク許容度を持って資金を供給し、産業基盤を強化しようとする強い意志を示しています。
このような動きは、中国が自国の技術革新と産業構造転換を強力に推進し、国際競争力を高めようとしていることを物語っています。日本の企業や投資家にとっては、中国の投資環境や産業政策の変化を敏感に察知し、新たなビジネスチャンスや潜在的な競争激化の可能性を評価することが不可欠です。特に、サプライチェーンの再編や新技術開発における連携、あるいは競合という視点から、中国の政府系ファンドの動向は今後も注視していく必要があるでしょう。
元記事: pedaily
